开源证券发表报告，1月11日Google宣布Gemini将接入沃尔玛(WMT.US) 及山姆会员店，同时Google正式发布通用商业协议(UCP)，用於为谷歌搜索和Gemini的AI模式提供智能购物能力； 此外，阿里巴巴(09988.HK) -4.400 (-2.604%) 沽空 $39.23亿; 比率 17.785% 旗下千问亦有望实现对话内购物。
该行指，从AI Chatbot到实际支付落地的闭环价值意义重大，并有可能成为下一代电商格局重塑的前兆。对Google而言，除了进一步强化Gemini的适用性及粘性外，还有：(1)Google通过UCP协议，将搜索行为直接转化为购买行为，未来的电商的商业模式或可展望从Google shopping的「卖流量」向「分佣金」模式转变；(2)强化「购物图谱」的护城河，谷歌将掌握用户的真实购买路径和复购频次，反哺推荐算法；(3)AI 搜索下的广告业务先天存在「零点击率」的问题，支付环节的落地将直接改善这一痛点。
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开源证券认为内地大模型在打通支付权限后的潜力会更值得期待：(1)模型与电商市场的二合一，阿里与字节本身既是模型大厂，也是电商平台；(2)内地企业在AI功能的商业化上积极性更高。
该行指千问APP有望从搜索选择进化为指令交付，看好阿里巴巴生态优势，千问APP有望通过Agent调用飞猪或淘宝API(应用程式介面)，在对话框内完成选购、确认和支付，大模型有望从聊天机械人向个人agent形态进化，降低用户认知负担。考虑到阿里拥有电商、旅行、本地生活、物流及支付完整生态，千问有望率先实现交易闭环，未来AI模型及算法差距持续收窄下，场景及数据打通能力或成为领先优势，关注后续千问及阿里生态深度整合进展。(wl/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-15 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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